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“外汇集团”对全球股市波动的影响保持警惕

作者:牛股门户网
来源:http://www.61030.net
日期:2020-09-13 10:37
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“外汇集团”对全球股市波动的影响保持警惕

  

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「外汇群」警惕全球股票大波动的影响

 

  我相信很多朋友都知道,最近,全球股市已经开始了一轮“暴跌”模式。值此春节之际,我相信这一轮股市震荡已经让许多投资者感到难过。下面的小系列将向你具体介绍它。

  从美国、日本、欧洲到中国香港,a股、道琼斯指数、日经225指数、英国富时100指数、德国DAX30指数、恒生指数、深圳证券交易所指数等全球主要股指近年来经历了罕见的单日大幅下跌,部分股指甚至跌至历史前列。毫无疑问,货币紧缩导致的全球风险资产的高频波动将成为2018年的主线。

  从表面上看,全球风险资产大幅回调的原因是,金融危机爆发后的八年间,股市处于大牛市,相对价格(即估值)已经处于高位,投资者担心估值过高,因此在某个时间集中抛售。数据显示,美国的CBOE波动指数(VIX)也是“恐慌指数”,在2月5日达到38.80的高点,创下2015年8月以来的新高。此外,美国股市目前的市盈率达到32倍,超过了2007年金融危机前的水平,是历史上第三高的水平,仅次于2000年的互联网泡沫和1929年的大衰退。

  从根本上说,大幅调整的原因是,全球宽松的货币政策即将结束。最近,10年期美国国债收益率达到2.88%,创下四年来的新高。随着美国加息政策的深化和规模的缩小,未来10年美国债券收益率有可能超过2013年底的高点。当然,对美国来说,加息甚至减税并不是什么新鲜事,市场早就预料到了这一点。然而,最近资本市场的全面反应是多方共同努力的结果。这就像温水中沸腾的青蛙。刚开始水温不是很高的时候,青蛙感觉不明显。在加息和缩小牌桌之初,美国股市仍大幅上涨。然而,目前的水温正逐渐超过青蛙的承受能力,全球风险资产立即开始大幅波动。

  在更深的层面上,美国目前的宏观政策“不仅有经济增长、减税、缓解贸易逆差,还有加息、缩台、股市上涨和资本回流”,但它们之间存在矛盾,“外汇集团”对全球股市波动的影响保持警惕很难实现,可以说是一项不可能完成的任务。

  首先,特朗普的减税政策希望美国全球制造业回归美国,而美国失业率在2018年1月处于4.1%的历史低点,工业产能利用率在2017年底达到77.5%,接近金融危机爆发前80%左右的高点,证明国内产能基本饱和。美国的消费需求需要通过进口来满足,而疲软的美元政策将使美国的进口成本增加,导致贸易赤字扩大。数据显示,2017年11月美国的贸易逆差已达505亿美元,近几个月的逆差接近500亿美元。

  其次,特朗普主张贸易保护主义,希望增加对美国贸易逆差国家的制裁,减少进口,鼓励出口,并采取弱势美元政策刺激出口。且不说短期全球贸易摩擦和“J曲线”效应,减税政策将在中长期刺激需求。国内生产能力的缺乏和对进口的限制将直接刺激通胀,而通胀的反弹将加速美国利率的上升和收缩。

  最后,疲软的美元政策将导致其他国家以美元计价的资产减少,这直接反映在最近美国债券收益率的上升上,这将直接增加美国企业和政府的融资成本。然而,美国是一个以债务为基础的政府,政府的借款利率目前处于历史最高水平。融资成本的增加将大大增加美国的财政支出。与此同时,美国还提议增加基础设施投资以刺激经济,这将增加短期财政能力,并进一步恶化美元走势。

  如果我们把日历往前推30年,我们会发现现在的场景和1987年有很多相似之处。自20世纪80年代以来,美国的贸易逆差一直在扩大。到1984年,贸易逆差高达1600亿美元。美国希望通过疲软的美元政策来缓解贸易赤字,因此在1985年达成了广场协议。协议签署后,美元开始走弱,美元指数一度从1985年的高点130跌至1988年的90以下。然而,疲软的美元政策适得其反。美国的贸易赤字非但没有下降,反而在上升,美国的通货膨胀率也在上升。因此,在1987年,为了扭转美元的下跌,G7财长和央行行长签署了卢浮宫协议,同意干预外汇市场,以保持汇率稳定。1988年,美国也开始了加息政策。里根政府也开始通过减税等财政刺激措施来提振美国经济。由于通货膨胀上升和货币紧缩的预期,美国股票市场在1987年10月暴跌,导致全球资本市场的一轮大幅度调整。

  综上所述,要完成当前美国的“要与要”经济政策是非常困难的,这与1987年的全球经济形势十分相似。美国的减税和贸易保护政策很可能会提高美国未来的通货膨胀水平和财政赤字比率,从而可能引发一轮全球贸易战,并终结全球货币宽松周期。从这个角度来看,目前全球风险资产的高频波动将成为常态,价格调整的顺序将根据资产的流动性而有所不同。例如,股票和债券有更好的流动性,价格首先反应,然后它们将影响房地产。黄金等防御性资产是对冲风险的更好手段。

  改革开放以来,中国经济取得了快速发展。目前,它已融入全球金融和贸易链,成为重要的全球贸易服务提供商。2017年,中国货物贸易进出口总额达到27.79万亿元,服务进出口总额达到46991.1亿元。目前,美国的相关政策无疑将对中国产生巨大影响。一方面,美国的贸易保护主义政策和弱势美元政策直接影响中国的出口;另一方面,美国加息、减税的货币政策将间接影响中国的货币政策和财政政策,导致中国的货币政策容易收紧但难以放松,财政政策不得不加大减税力度,政府不得不过紧日子。在资本市场上,短期a股市场也会随着全球资本市场而波动。

  因此,2017年经济工作会议非常有必要将风险防范,特别是金融风险防范列为三大硬仗的重中之重,加强资本市场高频波动的风险防控和应对。对于普通居民来说,有必要减少风险资产的配置,尤其是以杠杆方式配置股票和房地产;对于非金融企业来说,此时扩大产能可能不是明智的选择。特别是,那些在过去两年通过增加杠杆而大幅扩张的房地产和投资集团,今年将不可避免地遭受重大损失,因此它们应该确保充足的现金流。避免因融资成本增加造成的经营困难;对于金融企业来说,今年面临着严峻的挑战,不仅债务成本大幅增加,需求方也将放缓,利润不可避免地受到很大影响。

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