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呼伦通将给a股带来什么?为什么上市第一天市场反应迟钝?

作者:牛股门户网
来源:http://www.61030.net
日期:2020-11-26 01:11:15
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呼伦通将给a股带来什么?为什么上市第一天市场反应迟钝?

  

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沪伦通会为A股带来什么?首日启动为何市场反应平淡?

 

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  今年6月17日,呼伦通正式启动,华泰证券(GDR)正式在联交所上市,成为中国首家实现“A+H+G”的上市公司。

  上海伦通的正式开通,实际上标志着沪港通、深港通、债券通之后,沪港通与伦通的互联互通进一步加快,这是资本市场上又一个里程碑式的事件。从直接影响分析来看,这将大大推进a股市场的国际化进程。

  事实上,呼伦通的概念早在几年前就被提出来了,而呼伦通在近几年也处于研究阶段。2018年10月12日,随着《上海证券交易所与伦敦证券交易所存托凭证互操作性规定(试行)》的颁布实施,实际上意味着呼伦通的准备工作已经基本完成。

  相比沪港通和深港通,呼伦通将对人民币国际化和a股国际化产生更加深远的影响。一方面,呼伦通涉及两个国家,上海证券交易所和伦敦证券交易所属于两个影响力大、规模大的市场,两大证券市场的互联互通无疑会带来巨大的影响;另一方面,呼伦通涉及的问题可能更复杂,如跨境交易、资本流动和交易税。呼伦通一旦正式推出,将加快a股与其他国家和地区的互联互通进程,这无疑将大大提高a股市场走出国际舞台的节奏。

  从沪港通、深港通、债券通到现在的呼伦通,事实上a股市场互联互通的步伐将会大大加快,同时两地甚至更多地之间的资本流动需求将会加快,从而促进全球资本的高效流动,这将为a股市场逐步走向市场化和国际化创造积极的条件。

  然而,呼伦通的规则仍有一些限制。例如,目前伦敦证券交易所的上市公司需要通过跨境转换来交换流动性,但在现阶段,它们仍然不支持东进业务通过新股发行CDR。同时,个人投资者的参与门槛非常高。根据具体规定,需要满足前20个交易日证券账户和资本账户的日支持不低于300万元人民币的要求,而最近在市场上争论激烈的科技股只要求不少于50万元人民币的门槛和两年的证券交易经验。因此,能够满足呼伦通交易的个人投资者仍然很少。此外,从华泰证券的GDR定价水平来看,a股定价仍存在一定的溢价风险,这或多或少增加了部分基金的套利需求,但套利基金仍需考虑时间成本和汇率税收成本等因素。从另一个角度考虑,如果未来发行国有股的上市公司a股溢价明显高于国有股定价,可能会间接压低a股市场的价格水平,降低a股市场的投资吸引力。

  但需要注意的是,无论是沪港通、沪港通还是深港通,都涉及汇率因素,上市公司在不同的证券市场发行时不可避免地会有一定的贴现率和溢价。然而,在现实中,只要不同市场之间的贴现率不太高,它仍然在市场的容许范围内,甚至不同市场之间的套利空间也可以被汇率波动、交易成本等因素压缩。

  呼伦通的推出对a股市场来说是一把双刃剑,但从战略发展的角度来看,机遇大于挑战,这也是加快a股和人民币国际化的重要举措。对于发行GDR的上市公司来说,他们有更多的机会加快海外市场的发展,为企业走出国际舞台开辟道路。

  然而,从a股二级市场的表现分析,市场似乎对呼伦通的推出反应迟钝。从6月17日股市的表现分析,它基本上处于一种喜忧参半的状态。

  不可否认,从实际影响分析来看,呼伦通的推出对a股的直接影响相对有限,但却有意产生中长期战略影响。然而,对于全球资本而言,关键仍取决于盈利效果。换句话说,如果a股市场有更好的投资价值和更便宜的估值,它将吸引更多的全球资本回到a股市场。然而,如果a股市场估值偏高,将加速a股市场股票资金的分流,并将其分散到具有估值优势和投资价值优势的其他市场。

  在a股市场加速国际化和全球资本高效流动的背景下,a股市场的估值水平将逐步接近海外成熟市场的估值水平。然而,a股市场将向港股还是美股发展仍有待观察。但是,可以肯定的是,随着未来更成熟的海外机构的到来,国内投资者将迎来更多的实力和资本优势的竞争对手,市场赚钱的难度和市场淘汰率将越来越高。

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